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テスラ株は2000ドル台に跳ね上がる
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2024年11月7日
「ハイテク株の王者」キャシー・ウッド氏がPIVOTに登場。テスラ・Zoomの成長を予測した同氏が見るハイテク株の未来とは。
S&P500だけ買ってれば大丈夫？キャシー・ウッドが語る「失敗しないインデックス投資術」
インデックス投資が世界的に人気を集めるなか、一部の指数が「極端な状況」に陥っていると警鐘を鳴らすのは、テスラを誰も注目していない段階で「買い」と見抜いた伝説の投資家。彼女が見る次の投資機会とは？
Q. NISAについてどう思いますか？
素晴らしいアイデアです。現代の若い世代は2008-09年の金融危機を経験しているため、リスクに備えてクッション（緩衝材）を持つ必要性を理解しています。彼らは実際に老後のことを考えるようになっています。
私が20代、30代だった頃は引退のことなど考えていませんでした。ただし、私はボーナスをすべて貯金していました。これは両親から教わったことで、リスクに備えた現金クッションとして貯金していたのです。
私の世代（ベビーブーマー）は一般的に貯蓄をあまり考えていませんでした。80年代、90年代は景気が良く、人生はパーティーのようでした。その結果、アメリカではベビーブーマーの多くが十分な貯蓄を持っていません。
若い人たちが老後のためだけでなく、「雨の日」のためにも貯蓄することは非常に重要です。
Q. インデックス投資についてどう思いますか？
若い投資家が投資に関心を持ちながらも恐れている理由でS&P500などを追従するインデックス投資に頼るのは理解できます。彼らが投資しているのは「確実」と言われる方法、つまり長い間機能してきた方法です。実際、インデックスベースの戦略はアクティブ戦略よりもパフォーマンスが良いとされています。
その理由の一つは、2000年代初頭のITバブル崩壊後、さらに2008-09年の金融危機後に、市場心理が「安全志向」へと振り子のように大きく動いたからです。「市場以上のリスクは取らない」「市場が向かう方向に従うだけ」という考え方が主流になりました。
80年代、90年代に私がキャリアを始めた頃は、誰もそんなことをしていませんでした。その当時はアクティブマネージャーばかりでした。それは何を意味したかというと、私たちは世界が将来どのように変化するか、どのように機能するかを理解し、それを投資スタイルとして活用しようとしていたのです。80年代、90年代はこれが非常に成功し、莫大な富を生み出しましたが、最終的にITバブルの崩壊に繋がりました。
Q. 最近のインデックスにはどのような問題がありますか？
最近、インデックスはある種の「極端な状況」に陥っています。インデックスプロバイダーもこれを認識しています。例えば、S&P500やナスダックにおける「マグニフィセント6（素晴らしき6銘柄）」の割合が非常に高くなっています。
「マグニフィセント7」には以前テスラも含まれていましたが、今年のアンダーパフォーマンスで除外されました。私はこれを嬉しく思います。なぜならテスラはまだ成熟していないからです。Google、Apple、Microsoftなどの他のメガテック企業は非常に成熟していて素晴らしい仕事をしてきました。
しかし、これらの企業がインデックスの非常に大きな割合を占めるようになり、インデックスプロバイダーは「これらの銘柄のウェイトを下げないと、少数の銘柄に過度のリスクが集中する」と言い始めています。これは、パッシブへの振り子が極端に振れ始めているサインかもしれず、振り子が反対方向に戻る可能性があります。
Q. テスラの事例からインデックス投資の問題点は何ですか？
テスラが良い例です。テスラがS&P500に組み込まれたのは2020年12月で、時価総額は既に5000億ドルに達していました。私たちは時価総額50億ドルの時に投資し、100倍の利益を得ました。
多くの人はこれが異例だと考えますが、私たちはそうは思いません。なぜなら、技術、特にAIが世界を急速に変化させているため、インデックスは一定レベルの収益性（例えば、直近四半期が黒字で、四半期移動平均も黒字）を達成していない多くの企業を組み入れないからです。
世界を本当に変革している多くの企業は、現在積極的に投資しているため、短期的な収益性を犠牲にしています。彼らは収益を上げることができますが、多くの機会が「勝者総取り」になるため、投資を選択しています。例えば、ロボタクシーネットワークは「勝者総取り」の市場になるでしょう。A地点からB地点へ最も速く安全に人々を移動させる企業が最高で、おそらく市場の大部分を獲得するでしょう。
これは非常に急速に起こると考えられ、テスラのように最初の5000億ドルの時価総額を逃す例がもっと出てくるでしょう。
Q. 現在のS&P500トップ企業も破壊される可能性があるのですか？
私たちが革新とテクノロジーがすべてのセクター、産業、実質的にすべての企業をどれだけ速く変革するかについて正しいなら、広範なベンチマークにある株式の一部が破壊され、中間業者がなくなるリスクがあります。
一例を挙げましょう。Alphabet（Google）はインデックスのトップにいます。GoogleはEffectivelyaに近いです。永遠に勝ち続けるように見えます。しかし、MicrosoftはOpenAIとパートナーシップを組み、Bingがそのエコシステムの一部になっています。
さらに重要なのは、検索が必要なくなればどうでしょうか？私は検索が嫌いです。本当に嫌いです。イライラします。AIが少し変えてくれるかもしれません。AIはコンテキストを理解し、私たちが常にどこにいるかを知り、インターネット全体を検索して私たちにとって価値のあるものを見つけ、アイデアを提示するでしょう。もしかしたら、もう検索する必要はないかもしれません。
興味深いことに、AlphabetはDeepMindなど世界最高のAI研究チームを持っていますが、イノベーターのジレンマを抱えています。これらの研究者が「世界はもはや検索のような方法では機能しない」と言うことはないでしょう。検索が完全になくなるとは言いませんが、変革する必要があります。
Q. Amazonなどの他の大手テック企業も同様のリスクがありますか？
Amazonには2つの事業があります。小売事業は消えませんが、私たちが想像する世界では、おそらくウォルマートのようになる可能性があります。伝統的な小売世界でウォルマートは生き残りました。市場は再構築され、集約され、彼らは膨大なシェアを獲得しました。
オンラインの世界でもAmazonはその企業になる可能性があります。特に高齢者など、個人的な支援を望まず、自分についてそれほど多くのことを知られたくない人々もいます。しかし、若い人々は「私のショッピングを誰かにやってもらいたい」と考えるようになるでしょう。最も便利なのは、あなたの代わりに買い物をしてくれる個人的なデジタルアシスタントやパーチェスエージェントです。
Amazonのもう一つの事業はクラウド（Amazon Web Services）です。今日のテクノロジースタックには、インフラストラクチャとしてのサービス（クラウド）、プラットフォームとしてのサービス（Palantir）、ソフトウェアとしてのサービス（Salesforce）があります。私たちはソフトウェアとしてのサービスがスタックのシェアとして縮小し、クラウドとプラットフォームが成長すると考えています。
Q. 短期的な結果を求める投資家はどうすればいいですか？
これが私がArcを設立した理由です。私たちはセクターや産業ではなく、テクノロジーによって研究を構築しています。Arcには14人の研究者がいますが、彼らはウォール街出身ではありません。ウォール街はベンチマーク感応型の投資には非常に優れていますが、それは私たちがしていることではありません。
私たちは本当にテクノロジードメインの専門知識を持つアナリストを求めています。これはサンフォードC.バーンスタインという会社から学びました。その創設者は「ロケット科学者や生化学エンジニアに財務諸表の読み方やモデリング方法を教える方が、MBAにロケット科学や生化学工学を教えるよりも簡単だ」と言っていました。
私たちのベンチマークとの重複はわずか5%です。私たちは、より若い企業、破壊者となり、収益成長率が期待を上回る企業を探しています。
人工知能のトレーニングコストは年間75%低下しており、推論コスト（回答に導くコスト）は年間85〜90%低下しています。これは革新が加速していることを意味します。AIはまた、他のすべてのテクノロジーにとって最大の触媒となっています。
Q. テスラの自動運転タクシー事業についてどう思いますか？
私たちの見積もりでは、ロボタクシーは今後5〜10年間で7〜8兆ドル規模に成長します。これはグローバルなエコシステム全体です。タクシーネットワークとテスラはサービスを提供するネットワークになります。SaaS（サービスとしてのソフトウェア）のようですが、他のプラットフォームやクラウド企業によって破壊されることはありません。これは非常に特殊なプロジェクトです。
このプラットフォーム技術は、世界的に8〜10兆ドルの収益の半分を獲得するでしょう。テスラはその市場で最大のプレイヤーになる最高の機会を持っていると思います。地理的な自然独占によって分割されるでしょう。
テスラの最も重要な競争優位性は、実世界の運転データの何十億、何百億マイルを持っていることです。おそらく他のすべての競合企業の10〜100倍のデータを持っています。データが重要なのは量ではなく、「コーナーケース」（何かがうまくいかない場合）の例をどれだけ持っているかです。テスラは何が間違う可能性があるかについて、他のどの企業よりも知っており、それが最も重要です。
10月10日は非常に重要な日です。その日にロボタクシーの計画と進捗状況、市場投入戦略についてもっと学ぶことになります。Waymoは一度に1つの都市、一度に数台の車で展開していますが、テスラにはすでに毎日、毎分データを収集している600万台のロボットがあります。私は2台持っています（モデルYとモデル3）。テスラはデータの優位性を持ち、Waymoがそれに追いつくことはありません。
私たちの評価の90%（現在の約230ドルから2300ドルという目標価格）は自律走行に基づいています。自律走行への確信は劇的に高まり、それに応じて目標価格も上がっています。